日前,《浙商》杂志发布了“2017浙商全国500强”。
“2017浙商全国500强”榜单中出现了6家净利润超百亿企业的现象,让《浙商》杂志对企业剖析的重点切口首次从营收转移到了净利润。这一次观察方向的转变让我们有了意外收获:基于净利润指标沉淀而出的企业层次,远比营收指标更能接近于浙商群体发展的本质与产业趋势。
国际上传播较广的榜单几乎都是以营收为指标进行排名的,一方面营收规模依然是衡量一家企业实力的重要指标,另一方面过去在企业眼里,净利润的暴露无疑是让它在公众眼皮子底下裸奔。而随着时代的推移,公众企业的增多、盈利能力的提高等诸多因素,都在影响着企业对待净利润公开这一事件的态度。因此,我们的榜单也能从各个渠道采集到更详实的数据来观察浙商群体的成长。
看点①
净利润TOP10:7家总部在杭州
以净利润为指标进行排名,阿里巴巴、吉利等10家企业位列前茅,其中有7家企业总部位于杭州。另外3家企业复星国际、网易、宁波银行的总部分别位于经济较为发达的上海、广东、宁波。
从这一点来看,大多数规模企业都将总部设在了家乡浙江。无论在浙江还是放眼全国,集聚了人才、技术等资源配套的富庶土地或许更能孵化出品质高的企业。根据最新的浙江各市地区GDP排名:杭州依然居首,宁波始终紧随其后。而上海、广东则是国内“资深”一线城市。
我们以“净利润TOP10”榜单中企业集中度最高的区域——杭州为例,观察究竟怎样的土地更能长出枝繁叶茂的参天大树。
G20杭州峰会前夕,马云在阿里西溪园区全英文出镜为杭州代言,他在视频中解答了很多人在追问的疑惑:“阿里为何把总部设在杭州?”马云早期在北京创业,也曾考虑将总部迁至上海,但直到今天杭州依然是阿里的总部所在地。
他说,“杭州拥有创业精神,包容民营公司的发展,更聚集了大量的优秀人才。北京更追捧国有企业,上海则更青睐外资企业,在北京、上海我们什么都不是,要是回杭州,我们就是当地的‘独生子女’。”
在这片土地的庇护之下,阿里巴巴逐渐成长为全球为之瞩目的企业。它的存在反过来又影响与辐射着杭州这座城市,这座城市开始孵化出越来越多的互联网“独角兽”。
在净利润排名前10的企业中,营收过千亿的有3家,营收在500-700亿区间的有2家,剩余5家企业的营收均在200-400亿区间。这5家企业分别是网易、浙商银行、宁波银行、海康威视、浙能电力。
显然,盈利能力强的企业未必扎堆在“象群”里,其中较为典型的便是娃哈哈。尽管外界每隔一段时间就会发起对这个“饮料帝国”的舆论攻击,但这家未涉足资本市场的企业净利润却一直高于国内任何一家上市食品企业的净利润,稳居霸主地位。
看点②
净利率TOP10:同花顺一骑绝尘
在所有指标中,净利率是较为接近企业经营真实状况的一个指标,它可以直接解读“这家企业赚钱的能力有多强”。从今年的数据来看,同花顺以69.89%的净利率成为“2017浙商全国500强”榜单中最会赚钱的企业,也就是说,在同花顺100元的营收中就有近70元净利润。
在这份子榜单中,阿里也只不过排第六。排在阿里前面的除了冠军之外,还有宁波韵升、中国轻纺城、分众传媒、新湖中宝。
从营收数据看,同花顺17.7亿元的小身板几乎被湮没在不乏百亿与千亿量级公司的榜单内,但在“净利率”指标下它瞬间闪现出一道耀眼的光芒。同花顺是上一年榜单中净利润增速冠军,今年其净利润增速虽然从1483.4%回落到了26.6%,但依然挡不住它在赚钱的路上横冲直撞,杀入冠军宝座。
同花顺凭什么在赚钱的路上一骑绝尘?如果说它作为2015年的净利润增速冠军,我们可以酸溜溜地将原因归结为是托了“牛市”的福,那么这一次,同花顺赚钱的“锅”由谁来背?
从近5年年报数据来看,同花顺能这么任性地赚钱也是从去年才开始的。对比同花顺2014-2016年报可见,论各个板块的盈利能力,3年间的毛利率并未出现较大变动,几乎所有板块每年的毛利率都在80%以上。发生变化的是盈利来源,2015-2016年,同花顺新增“广告及互联网业务推广服务”,并在每年都贡献了20%以上的营收,毛利率高于96%。
排在亚军位置的宁波韵升,前两年的净利率也就在20%左右。今年净利率的急遽式升高是由于本年度公司投资收益增加逾7亿元,主要为股权转让产生的投资收益。
看点③
净利润增速TOP20:A股成“飙车”现场
以净利润增速为指标排名,位列前20家的企业无一例外均涉足资本市场,且除了中国白银集团、华鼎集团、中国三江化工在香港上市外,其余均是A股上市公司。这些企业净利润在50亿元以上的1家,净利润10亿元-50亿元区间的4家,其余15家净利润均在10亿元以下。
“去产能”显红利
在“净利润增速TOP20”的企业中,有1/4企业所属行业为化工,他们分别是桐昆股份、赞宇科技、三江化工、恒逸石化、荣盛集团五家。对标A股市场,2016年超过2/3上市化工企业的净利润实现了正增长,其中1/3实现了100%以上的净利润增速。
在净利润的高速增长之下,近八成上市企业慷慨分红。2016年度,在证监会等部门鼓励上市公司强化投资者回报的背景下,共有228家上市化工企业实施或披露分红送转方案,占比76.77%,高于所有上市公司75.66%的均值。
化工企业能在2016年交出如此靓丽的成绩单,也是国家“去产能”所显现的改革红利。那么在“去产能”过程中,这些浙商企业为何没有沦为被清理的对象,反而跑上高速增长的轨道?翻看各家上市公司的年报发现,行业地位的奠定与产业布局的合理是关键因素。
桐昆股份所生产的涤纶长丝,已连续十多年在国内市场实现产量及销量第一,涤纶长丝的国内市场占有率接近13%,全球占比超过9%;而荣盛石化是PTA行业龙头企业之一,从北到南沿海岸线战略布局辽宁大连、浙江宁波和海南洋浦三大PTA基地,控股和参股PTA产能约占PTA全国总产能的28%。
“去产能”东风所吹来的红利,还在施惠于有色金属行业以及原材料为白银、铜等的机械设备行业。受国家供给侧改革的影响,2016年有色金属工业运行情况好于预期,有色金属价格有所回升。中国白银集团是较大的受益者之一,其净利润以2896.6%增速居“2017浙商全国500强”榜单首位。
温州宏丰隶属于机械设备行业,其采购的原材料主要为白银与铜,库存材料成本价格增长的幅度滞后于销售价格的增幅,导致产品销售毛利增加。情况类似的,还有主要以钢材为原材料的晋亿实业。
楼市导热整个产业链
在“净利润增速TOP20”的企业中,有1/5企业所处产业链与房地产有关,他们分别是新湖中宝、腾达建设、花园集团、广宇集团。
2016年是中国房地产成交规模井喷,地价房价创新高的一年。根据国家统计局数据,2016年全国商品房销售面积15.73亿平方米,较上年增长22.5%;商品房销售额达11.76万亿元,较上年增加34.8%。在A股市场,近65%的上市房地产企业净利润实现了正增长,其中1/3实现了100%以上的净利润增速。
新湖中宝奉行适度多元化的路径,被视作“地产+X”模式的先行者。在房地产调控严峻的背景下,新湖中宝积极介入其他领域的高收益投资,为自身构筑新的盈利点;而当楼市再度火爆之时,这种“地产+X”模式将把企业推向巅峰状态。
2016年,公司实现营业收入136.26亿元,其中地产业务收入100.75亿元(不含合作项目),分别较上年增长17.10%和43.95%;归属于上市公司股东的净利润达58.38亿元,同比增长403.0%。
来自于房地产的热度也在一年之内迅速传递至产业链上下游。作为房地产产业链上的上游行业,在A股市场,逾60%的建筑建材上市公司实现了10%以上的净利润增速。腾达建设是其中增速较为突出的之一。
还有一个值得注意的现象是,在“净利润增速TOP20”的企业中,完美世界、帝龙文化与金科娱乐3家企业现已属于“游戏”概念股,而他们的前身均与新材料有关。其中原先主营业务为高温材料的金磊股份,已彻底脱胎换股为以游戏与影视为主营业务的“完美世界”;而帝龙文化与金科娱乐依然处于“新材料”与“游戏”双轮驱动的发展状态。
不过,游戏显然以轻资产撬动了上市公司更为可观的利润。帝龙文化2016年报显示,移动游戏的毛利率为43.21%,而装饰建材的毛利率仅为23.9%;无独有偶,金科娱乐的2016年报显示,游戏行业的毛利率为60.85%,而传统业务的毛利率为33.28%。
看点④
实体经济盈利能力正迅速回升
将净利润30亿元-100亿元区间的企业与净利润20亿元-30亿元区间的企业放在一起比较,可以明显地感觉到净利润30亿是一道坎。
位于这两个区间的企业数量仅相差3家,可见净利润20亿元-30亿元区间的企业更为集中,而企业一旦跨过30亿元这道门槛就会显现出更多的层次。也就是说,企业迈过30亿元这道坎后,有可能实现跨越式发展。
观察两个区间的企业性质,净利润30亿元-100亿元区间内银行与互联网两类企业占了不少比例,且营收大部分在100亿元-400亿元之间,仅有两家企业的营收为500多亿元。9家企业的平均营收为285.6亿元。而净利润20亿元-30亿元区间的企业,除了唯品会,其余均是比较“大块头”的实体经济。
这一点从营收上就能一览无遗:12家企业中有1家2000亿级企业,1家1000亿级企业,4家企业营收在500亿元-900亿元区间,另有6家在200亿元以下。12家企业的平均营收高达578.7亿元,是净利润在30亿元-100亿元区间企业平均营收的2倍。12家企业中,除了处于化工与交通运输两大行业的企业净利率较为可观,其他企业的净利率基本在5%左右甚至低于5%。
尽管净利率较低,不过从净利润增速来看,净利润20亿元-30亿元区间企业的增速高过净利润30亿元-100亿元区间企业。前者的净利润平均增速为88.1%,后者的净利润平均增速为57.3%。从这一指标的对比来看,实体经济的盈利能力正在迅速得到提升。
这种现象与去年8月印发的《降低实体经济企业成本工作方案》有着紧密的关联。该方案从税费负担、融资成本、制度性交易成本、人工成本、用能用地成本、物流成本、资金周转效率和企业内部挖潜等8个方面提出了降低企业负担的举措。方案提出,3年左右使实体经济企业综合成本合理下降,盈利能力较为明显增强。
与此同时,随着互联网+、云计算、大数据手段的不断应用,企业的人工成本、物流成本等也在不断得到改善。以传化智联为例,其公路港所在的区域工商企业综合物流成本可降低40%。
看点⑤
净利润量级现象:10亿量级成浩荡之势
在423家企业中,净利润在10亿元-20亿元区间的企业有40家,占比9.5%。40家企业的平均净利率为5.7%,其中超过半数企业营收在100亿元-400亿元区间。如果将区间层次再细化可发现,净利润15亿元是较为明显的分界线。净利润10亿元-15亿元区间的企业有29家,净利润15亿元-20亿元区间的企业仅为11家。
从行业属性看,净利润10亿元-20亿元区间的企业主要集中在机械设备、建筑建材、交通运输、医药生物等行业。显然,在该区间内的企业仍以实体经济为主。尽管实体经济以数量取胜,但处于计算机、互联网等行业的轻资产企业却能更轻易地艳压群芳。最惹人注目的仍然是同花顺,仅以17.3亿元营收就获取了12.1亿元的净利润。
与此同时,净利润5亿元-10亿元区间的企业也正浩浩荡荡地奔向10亿量级的门槛,在该区间内的48家企业平均净利润增速59.9%。如果下一年依然能保持该增速,将有一大波企业净利润进入10亿量级。